在五万俄军如火如荼地进攻哈尔科夫之际，普京总统在他执掌俄罗斯的新任期开启之际，国内领导班子进行了一系列的调整，其中最为引人注目的，就是谢尔盖·绍伊古从国防部长的位置上调任俄罗斯联邦安全理事会秘书，接替搞情报出身的佩特鲁舍夫，而国防部长一职则由先前一直负责经济建设的副总理安德烈·别列乌索夫接任。
有人解读这一变动，是对绍伊古的明升暗降，将其从国防部长的位置上撤换，意为其需要对战争的进展以及牵扯出来的贪腐案负责任，给了他一个虚衔。也有一种说法，认为此举，使得绍伊古的地位进一步提升，因为他所接替的佩特鲁舍夫，一度被解读为俄罗斯第二、三号实权人物。究其原因，一是他们发现在美联储重启降息周期后，10年期美国国债收益率一度跌破4%，美元理财的收益优势开始减弱；二是在美联储降息后，人民币对美元汇率上涨突破7.15—7.30的盘整区间，大家开始预期人民币汇率或将补涨，纷纷提前行动以锁定较高的结汇价格。
要想弄清楚这个问题，我们先来看一看俄罗斯联邦安全理事会（SCRF）的历史与地位。”陈琦告诉记者。SCRF成立于1991年四月，当时正是苏联解体的前夜。
在9月中旬美联储年内首次降息后，陈琦一直纠结“是否有必要尽早结汇”。
陈琦是从事消费电子产品生产出口的浙江企业家。彼时尚处于苏联加盟国的俄罗斯联邦的代表大会，一致通过成立这个理事会，同时也设立了俄罗斯联邦总统。
C | 在后来的“八一九”事件中，叶利钦和SCRF的官员一举粉碎了暴乱，掌控全局。“十一”假期期间，她向多位金融机构朋友咨询，得到的回复普遍是“鉴于美联储重启降息周期与美元贬值压力加大，尽早结汇不失为提前锁定较高结汇价格的好办法”。
陈琦迅速做出决定——先将30%的美元货款结汇。可以说这个安全理事会成立之初，就是和俄罗斯总统一职，高度捆绑的。
在苏联解体之后，1993年，俄罗斯宪法规定，SCRF由俄罗斯的总统领导并进行任命成员，同时SCRF的地位，则依照俄罗斯法律来决定，具有一定的灵活性和变动性。在2010年，俄罗斯的《安全法》将SCRF的法律地位定义为“宪法咨询机构”，负责制定总统在俄罗斯国防和国家安全领域的决定。
张韵是一家股份制银行华东地区分行的对公业务主管，长期参与外贸企业资金兑换业务。SCRF由其主席（俄罗斯总统）、SCRF秘书、其正式成员和由总统任命的成员组成。根据法律，SCRF秘书由总统任命，并直接向他报告。
值得一提的是，SCRF的主席，正是普京总统本人，而副主席，则是梅德韦杰夫。她同样感受到外贸企业结汇意愿显著回升。“十一”假期后，她经手的不少外贸企业都开始加大结汇力度。十多年，俄罗斯政坛的“梅普二人转”相信大家并不陌生。除此之外，外长拉夫罗夫、总理米舒斯京以及掌管情报与安全的部长，都是常任理事。此前，这些外贸企业采取“非必要不结汇”策略，因为他们认为美元理财的收益率高于境内人民币理财。
由此可见，SCRF由俄罗斯的一把手以及各大军政要员担任，是在政府与国家杜马之上的，事实层面的决策机构，军国大事，可以说都是由普京总统提出然后SCRF众人拍板议定。
类似于汉代的内朝制度与明代的殿阁大学士（六部尚书兼任大学士，也是常态），是传达首脑指令，商议并进行决策的中枢机构。 至于SCRF秘书长实权是大是小，取决于普京本人的意愿，绍伊古是否还会发挥重要作用，有待于进一步观察。过往来看，普京不会亏待对自己绝对忠诚的人。“如今，这种状况已发生180度转变。外贸企业已经意识到美联储重启降息周期将压低美元理财收益率。
D | 当美元理财不再受追捧，大量外贸美元货款就有了结汇回流境内的需求。”张韵直言。
理财收益利差牵动结汇意愿
与陈琦类似，福建地区大豆加工企业财务总监顾毅调整了大豆进口采购环节的汇率风险管理策略。
每年，这家大豆加工企业需从拉美地区进口12船大豆。
绍伊古的前任秘书长——尼古拉·帕特鲁舍夫，则是相当重量级的人物。他担任秘书长长达16年。为了对冲汇率波动风险，以往他们采取“一船押注人民币升值，一船押注美元升值”的平衡策略。在这之前，他是俄罗斯联邦安全局的局长，早在70年代从事情报工作的时候，就与普京相识并且关系紧密，帕特鲁舍夫是俄罗斯天字一号的情报头目，说是普京的左膀右臂，毫不为过。但在美联储重启降息周期与美元贬值压力加大的共振下，顾毅计划将未来6船大豆进口采购都押注人民币对美元汇率升值。
在打击叶利钦时代的寡头和普京的反对者上，帕特鲁舍夫可谓一柄尖刀。“我们还准备在10月内，对出口高蛋白饲料的50%美元货款完成结汇，避免未来人民币对美元汇率升值所造成的结汇金额缩水损失。早期的异见人士利特维年科与近期的纳尔瓦尼之死，被猜测都有帕特鲁舍夫的旨意。”顾毅说。14年克里米亚危机与22年的乌克兰战争，帕特鲁舍夫在幕后纵横捭阖，通过情报工作为俄罗斯争取到了不少先机。
面对全球贸易关税争端迭起与国际地缘政治风险升级，今年以来中国外贸的韧性依旧十足。
E | 还有一种传说，认为瓦格纳头目普里戈津之死，是帕特鲁舍夫一手操办。
海关总署发布数据显示，今年前8个月，中国对外货物贸易的顺差金额达到7871亿美元，高于去年同期的6095亿美元。
F | 与此对应的是，今年前8个月，外贸企业的外币净收入额达到2549亿美元，较去年同期显著增长。
但是，这些数据并未转化为外贸企业结汇率的显著增加。虽然是传说，但足以表明帕特鲁舍夫的巨大能量与影响力。如今，他的儿子也获取了一个掌管经济的副总理的职位，俄罗斯的权力核心圈，看上去愈发紧密。
记者注意到，今年前8个月，外贸企业平均结汇率为53.7%，较去年的全年均值小幅回升约0.5个百分点。
那么绍伊古，接任这个位置之后，会不会像之前的帕特鲁舍夫一样，发挥着如此重要的作用，有着巨大的能量呢？首先，要知道自2022年以来，担任国防部长的绍伊古，说是让人大跌眼镜毫不为过。抛开所谓“1小时22分速通基辅”这种无脑神论，前瓦格纳头目普里戈津多次在公开场合怒喷绍伊古，指责其不仅在援军与弹药问题上拖延，贻误战机。前线将士流血，国防部长的家人却在后方享乐，同时揭发了绍伊古领导下的国防部一系列贪腐问题。
普里戈任以此为借口，在去年六月还发动了一场兵变，口号就是要“清君侧”，罢免绍伊古等人。
张韵认为，之所以出现这种状况，一是美联储在今年前8个月迟迟不降息，导致美元货币基金与美债投资收益率保持在4.5%以上，较境内人民币存款利率与国债投资高出逾2.7个百分点，吸引外贸企业持续追捧美元理财，获取更高的无风险收益；二是面对上半年美元指数下跌10.8%，人民币对美元汇率升值幅度约1.9%，主要徘徊在7.15—7.30区间上下波动，无形间减弱了外贸企业的结汇意愿。“外贸企业结汇意愿高企，往往出现在人民币对美元汇率快速大幅升值及相关预期强烈阶段。”张韵说。在兵变平息之后，外界一度猜测普京总统会罢免绍伊古与总参谋长格拉西莫夫，不过后续来看，二人稳坐泰山。土木工程出身，一度管理应急救灾的绍伊古，也是从上世纪开始就跟随着普京，共事二十多年的铁杆亲信，岂是说倒就倒。
陈琦告诉记者，在9月美联储年内首次降息前，她从未有过主动尽早结汇的念头。除了因支付上游原材料与员工薪酬费用而不得不结汇，她将大部分美元货款留在企业境外账户或香港子公司，用于投资美元货币基金与美国国债。
俗话说，打狗还得看主人，国防部的其他人，可就未必有“免死金牌”护身了。前不久，副部长帖木儿·伊万诺夫，被指控贪污10亿卢布（接近8000万人民币），据悉，伊万诺夫在俄军通信装备更新与采购的时候，狮子大开口吃回扣，原本高精尖的通信设备，被调换了不少。“整个上半年，美元货币基金给我带来的年化收益约4.6%，比同期境内人民币存款利率高出逾2.8个百分点。这诱惑其实很大——毕竟，企业的消费电子产品出口业务净利润率仅有3%到4%。”她直言。
她还发现，不少外贸企业同行干脆参与新的利差套利操作。他们一面以3%到3.2%的年化贷款利率从境内银行获取经营性贷款，用于维持企业日常经营，一面将更多外贸美元货款留在企业境外账户，用于投资美元货币基金与美债理财产品以获取逾4.5%的年化回报，如此他们可以轻松获得至少1.3个百分点的无风险利差收入。
然而，在9月美联储重新扣动降息扳机后，外贸企业对美元理财的热衷度出现180度转变。“9月下旬起，身边不少外贸企业陆续加大结汇力度。究其原因，一是他们发现在美联储重启降息周期后，10年期美国国债收益率一度跌破4%，美元理财的收益优势开始减弱；二是在美联储降息后，人民币对美元汇率上涨突破7.15—7.30的盘整区间，大家开始预期人民币汇率或将补涨，纷纷提前行动以锁定较高的结汇价格。
G | 前线俄军在战场上使用次等通信设备，从而信号极其容易被锁定，无数年轻人，因此命丧顿巴斯前线。
贪污被查的，还不止伊万诺夫一人。绍伊古的部下，也是人人自危。”陈琦告诉记者。绍伊古任期内的另外两个副部长察利科夫与克鲁科维奇也主动辞职，不知是否会调任他用，有俄罗斯的军事博主，分析这二人是做贼心虚，也有说法是新任的防长别列乌索夫希望清洗旧部，避免在后续的工作中受到掣肘。
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这也让她萌生了尽早结汇的念头。通过“十一”期间的咨询，节后她迅速加入结汇阵营。
陈琦表示，吸引她做出尽早结汇决定的一大因素，是A股赚钱效应日益增强。
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别列乌索夫是经济部长出身，曾经还参与无人机等科研项目。和绍伊古一样，非行伍出身，缺乏军事指挥经验。多位金融机构朋友告诉她，当前A股红利策略热门股的股息率稳定在4%到5%，加之资金持续涌入，相关红利策略热门股股价有望继续上涨，令其综合回报率不亚于美元货币基金与美国国债。不过这并不重要，俄罗斯所需要的国防部长，从来不是在战场上决胜千里的军神，而是要听普京总统的话，并且能够完成指派任务的文官。
瓦格纳兵变之后，军人执掌国防部的概率被进一步降低。面对绍伊古任内，留下的贪腐等一堆乱摊子，找一个搞经济专家去收拾，意图再明显不过。一方面，这个人没有军人背景，无法通过既往的战功在军中确立个人威望。另一方面，别列乌索夫要处理军中的贪腐和装备老旧等一系列问题，最为重要的是，要能够平衡乌克兰战争的消耗与国内经济的发展，这关系到避免重蹈覆辙俄罗斯那些历史上全面战争所带来的悲剧。
目前，乌克兰战争被控制在一个有限的范围之内，俄罗斯短期内必然是无法拿下基辅，实现所谓的去武装化。于是，她打算先将30%的美元货款结汇，投向挂钩红利策略的含权理财产品或基金。
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“在投资境内人民币理财产品前，我专门看了新闻报道，发现美联储降息与美元贬值压力已驱动境外资金纷纷投资港股A股。或许，我们也需要尽快调整市场认知——以往的美债高息与美元坚挺时代已经落幕，现在轮到中国资产扬眉吐气。同时，有限的动员与进攻，能打出几场可圈可点的漂亮战役，前线损兵折将那也是必然的，但是对后方的影响，微乎其微。
汇率波动避险
最近两周，张韵感受到外贸企业结汇意愿与结汇力度显著提升。
她透露，“十一”假期后，越来越多的外贸企业不再对结汇金额“精打细算”，而是一次性结汇逾1/4的美元货款。
K | 乌克兰能靠盟友们的军援保家卫国，这个过程会被蚕食一些领土，美国援助武器不能用来攻击俄罗斯本土这一限制，极大束缚了乌克兰的手脚，短期内，取得反攻重大进展也是天方夜谭，战场，还是这么僵持着下去。尤其在近日人民币对美元汇率中间价持续上涨并突破7.1整数关口后，外贸企业的结汇力度水涨船高。
也不排除，未来绍伊古会幕后影响国防部或者是情报机构，毕竟这个特殊的秘书长职位，可以干的事情太多了，当然也可以闲着。
10月15日，人民币对美元汇率中间价报在7.0995，自去年11月以来首次突破7.1整数关口。这场权力洗牌，就是兵部尚书调任内阁大学士，而这个大学士的位置，先前是由锦衣卫头子担任。从这也可以看出，同样是战时权力重组，俄罗斯比起晚期大明，还是更为高明。
陈琦认为，这也印证自己尽早结汇的决定相当“明智”。最少绝对忠诚的人，是不会被用来背黑锅，也不会“狡兔死，走狗烹”。换个岗位，继续发光发热，权力核心集团愈发紧密，确实棋高一招。
近期，受日本、法国政局不确定性风险增加影响，日元、欧元的下跌反而助攻美元指数一度反弹至99上方，令人民币对美元汇率回落至7.14附近，这反而令外贸企业抓住机会加大结汇额度。
。有外贸企业认为，10月底美联储降息将令美元重回跌势，到时人民币汇率重启涨势，自己的结汇金额将相应缩水。
但是，也有外贸企业对尽早结汇“心有余而力不足”，一是购买的美元理财产品在年底到期结算，无法在当下开展结汇操作，二是担心近日贸易关税争端再起将压低人民币汇率，转而采取观望策略。
“针对这种状况，我们一面向外贸企业提供外汇期权等远期结汇工具，帮助他们提前锁定年底结汇价格，执行价格主要在7.10—7.12之间，符合他们期望的结汇价格目标；一面提醒他们不要盲目赌人民币汇率，导致企业的汇率风险加大。”长期从事外贸企业外汇套保方案设计的城商行金融市场部主管张洪磊对记者表示。
此外，针对外贸企业的业务特点与资金周转需求，张洪磊所在的城商行着手设计定制化的远期结汇方案，帮助他们通过多元化远期结汇工具锁定不同业务节点资金回笼的结汇价格。
宁波地区一家家居出口中小企业的负责人向记者坦言，远期外汇工具固然能帮助他们获取较好的结汇价格，但在实际操作过程中，小微外贸企业仍遇到两大操作痛点：一是中美利差持续倒挂，导致远期结汇价格大幅贴水，令企业的锁汇操作成本相对较高；二是外贸企业办理远期结汇业务需缴纳保证金，导致他们财务负担与资金占用压力相应增加。
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记者多方了解到，在当地相关部门支持下，宁波地区部分银行着手提供外汇期权费补助，帮助外贸企业降低办理远期结汇业务的资金开支。
张洪磊向记者表示，随着远期结汇工具的持续普及，外贸企业不再赌人民币汇率，而是通过综合性外汇套保方案锁定合适的结汇价格，以及稳健的汇兑收益。
中国央行发布数据显示，9月，企业外汇套保比率约为30%，较2020年的17%显著提升。
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中国央行货币政策司负责人表示，未来，央行与国家外汇管理局将持续大力引导企业和金融机构树立汇率风险中性理念，指导金融机构积极为中小微企业提供汇率避险服务。
